每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月07日發(fā)布研報，給予有色金屬行業(yè)推薦評級。

國內政策超預期，宏觀經(jīng)濟預期改善，有色金屬行業(yè)景氣度有望進一步上行：9月美聯(lián)儲議息會議宣布降息，首次降息50個基點的幅度超出市場預期，且點陣圖也給出了后續(xù)年內還將再降息50個基點的指引。美聯(lián)儲開啟降息周期時較鴿派的降息幅度與指引，表明了美聯(lián)儲要盡力避免美國經(jīng)濟“硬著陸”的決心，市場對美國經(jīng)濟衰退的擔憂有所消退，且“金九銀+”國內進入開工與消費旺季，下游加工端開工率環(huán)比提升，有色金屬行業(yè)需求改善，銅鋁等全球主要的有色金屬品種庫存持續(xù)去化。市場情緒企穩(wěn)、流動性釋放及行業(yè)基本面的改善使有色金屬大宗商品價格擺脫前期的下跌趨勢，企穩(wěn)并展開反彈。而9月底國內中央政治局會議強調經(jīng)濟穩(wěn)增長，央行出臺降息降準等一系列政策，且財政政策等其他政策的出臺預期也在加強。市場在超預期政策的支持下對國內經(jīng)濟形勢預期好轉，有望進一步推動有色金屬價格與有色金屬行業(yè)景氣度的上行。

投資建議：中央政治局會議重新定調穩(wěn)增長，強調要加大財政貨幣政策逆周期調節(jié)力度，保證必要的財政支出，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務；央行亦出臺降息降準等一系列重磅政策組合拳，本輪政策的幅度、節(jié)奏均超出市場預期。今年以來，宏觀預期對有色金屬行業(yè)及有色金屬價格趨勢的引導具有決定性作用，國內經(jīng)濟修復節(jié)奏、美國經(jīng)濟衰退風險帶來的宏觀預期變化，均反映在了有色金屬價格及有色金屬指數(shù)趨勢上。而本次超預期的政策力度，以及后續(xù)財政政策等一系列政策預期的提升，有望帶動國內宏觀預期的改善，利好有色金屬價格進一步確立上漲趨勢，而此前比商品價格更受宏觀預期壓制的A股有色金屬行業(yè)指數(shù)，亦有望反轉走出持續(xù)上行行情。另外，三季度以來銅鋁行業(yè)基本面改善明顯，庫存開始去化，且8月以來銅鋁下游加工開工率提升，需求邊際好轉，且在政策發(fā)力的帶動下，銅鋁庫存有望持續(xù)去化。此前因國內經(jīng)濟動能與預期較弱而被市場忽視的行業(yè)基本面改善狀況，有望在宏觀預期提升下，更充分全面地展現(xiàn)出來被市場所認可進而重新定價，進一步支撐有色金屬商品價格上漲。本次超預期政策下宏觀預期改善，奠定有色金屬上漲行情，與經(jīng)濟相關性更大，受流動性外溢影響更顯著的銅鋁等工業(yè)金屬板塊受益更大，建議關注紫金礦業(yè)(601899)、洛陽鉬業(yè)(603993)、西部礦業(yè)(601168)、金誠信(603979)、神火股份(000933)、云鋁股份(000807)、中國鋁業(yè)(601600)、天山鋁業(yè)(002532)。此外，在政策轉向、宏觀預期改善與資本市場受政策支撐下，A股市場強力反彈，此前跌幅較大的能源金屬中擁有優(yōu)質資源或礦山組合的標的，有望在鋰價企穩(wěn)與市場預期反轉資金追逐核心資產籌碼的影響下，有更大估值修復空間，建議關注天齊鋰業(yè)(002466)、贛鋒鋰業(yè)(002460)、華友鈷業(yè)(603799)、中礦資源(002738)、永興材料(002756)。

風險提示：1)有色金屬價格大幅下跌的風險；2)國內經(jīng)濟復蘇不及預期的風險；3)美聯(lián)儲降息不及預期的風險；4)全球地緣政治對抗超預期的風險。5)有色金屬下游需求不及預期的風險；6)國內政策出臺不及預期的風險。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——

(記者 王曉波)